El organismo había alertado sobre la elevada exposición de los fondos previsionales a instrumentos financieros vinculados a las tasas de interés. Mientras se conocen pérdidas de valorización por US$7.700 millones, las administradoras defienden sus decisiones y aseguran que responden a estrategias de largo plazo.
La controversia por las inversiones de las AFP sumó un antecedente relevante: el Banco Central de Chile había advertido meses antes sobre los riesgos asociados a los derivados financieros utilizados por las administradoras de fondos de pensiones.
En su Informe de Estabilidad Financiera de mayo de 2026, el organismo señaló que las posiciones en swaps de tasas de interés continuaban elevadas, pese a una moderación reciente.
La advertencia adquiere importancia tras conocerse estimaciones de US$7.700 millones en pérdidas de valorización asociadas a estas operaciones, en un escenario especialmente adverso para el fondo E.
Qué hicieron las AFP con los ahorros previsionales
Las administradoras utilizaron contratos financieros denominados swaps, que permiten intercambiar pagos asociados a tasas de interés.
La estrategia buscaba beneficiarse de determinados movimientos de las tasas estadounidenses. Sin embargo, su evolución desfavorable redujo el valor de esas posiciones.
Según los antecedentes publicados por Bloomberg y Diario Financiero, el impacto se produjo mientras las AFP debían ajustar su exposición a estos instrumentos.
El fondo E entre los más afectados
El fondo E, tradicionalmente considerado el más conservador, acumuló una caída cercana al 10,4% entre enero y septiembre de 2026.
Desde la Asociación de AFP, su presidente ejecutivo, León Fernández, sostiene que las variaciones corresponden a cambios en la valorización económica de las inversiones y no necesariamente a pérdidas definitivas.
No obstante, cuando una posición debe cerrarse en condiciones desfavorables, parte de esas pérdidas puede materializarse.
Nuevas restricciones y preguntas pendientes
En abril, la Superintendencia de Pensiones estableció límites adicionales para controlar la exposición a derivados, buscando reducir riesgos financieros y eventuales necesidades de liquidez.
La discusión ahora apunta a determinar si las medidas de supervisión fueron oportunas y qué consecuencias concretas tuvieron estas operaciones sobre los ahorros previsionales.
Plano General
La controversia no se limita a distinguir entre pérdidas contables y realizadas. También plantea una pregunta fundamental: ¿cuánto riesgo resulta aceptable asumir con los ahorros destinados a financiar las futuras pensiones de los chilenos?
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